¿Dólar intervenido? Estiman que el BCRA operó en el mercado de futuros por u$s2.200 millones desde abril

Desde el lanzamiento de la "Fase 3" del programa económico, el pasado 14 de abril, el Gobierno asegura que el dólar flota libremente y que no hay intervención oficial en el mercado. Sin embargo, un informe señala lo contrario: el Ejecutivo habría operado activamente en mercados de futuros, dólar MEP y contado con liquidación (CCL), por un volumen estimado de más de u$s2.200 millones desde abril.

Con una banda cambiaria de entre $1.000 y $1.400 por dólar y el levantamiento del cepo para personas humanas, la administración libertaria estableció que solo compraría divisas en el piso de la banda, con el objetivo de evitar emitir pesos y permitir que el mercado determine el valor de equilibrio. Además, un desembolso del FMI por u$s12.000 millones sirvió para recomponer reservas y respaldar el inicio del nuevo régimen.

No obstante, la consultora Quantum dirigida por Daniel Marx destaca que entre el 14 de abril y el 4 de junio se observaron señales claras de intervención oficial. El tipo de cambio tuvo una apreciación del 9,8%, sin mayores sobresaltos, pero esta estabilidad se habría sostenido gracias a operaciones encubiertas en distintos segmentos del mercado cambiario

Futuros: movimientos inusuales y ventas masivas

Quantum identificó una suba significativa del interés abierto en el ROFEX, el mercado de futuros de Rosario, especialmente desde el 7 de mayo. Entre esa fecha y el 4 de junio se sumaron más de 1,55 millones de contratos (equivalentes a u$s1.550 millones). Llama la atención el volumen acumulado en la posición diciembre 2025, que superó los 1,07 millones de contratos, una dinámica poco habitual, ya que los contratos de largo plazo suelen tener menor volumen.

El propio BCRA informó recientemente que vendió dólar futuro en abril, cerrando el mes con una posición neta vendida de u$s400 millones, frente a una posición neutra a fines de marzo. Quantum sugiere que las intervenciones en mayo aún no están reflejadas en los informes oficiales, pero serían responsables del salto en el interés abierto.

El 7 de mayo, coincidentemente, el tipo de cambio libre se apreció un 4% en una sola jornada. Esta tendencia se extendió algunos días más antes de comenzar a revertirse. Las tasas implícitas de los contratos de ROFEX quedaron en niveles del 24–25% anual, por debajo de las tasas en pesos, lo que confirma el efecto financiero de estas intervenciones.

Dólar financiero: operaciones con bonos

En el caso de los mercados financieros —MEP y CCL—, Quantum también advierte sobre una posible actividad oficial sostenida mediante compraventa de bonos. Si bien no hay datos precisos sobre el volumen, se estima que el BCRA o entes vinculados habrían intervenido por montos importantes, especialmente en abril y la primera mitad de mayo.

Por otro lado, se observa una incipiente dolarización de saldos privados, tras la flexibilización del cepo. Según datos del balance cambiario, en abril la formación de activos externos del sector privado ascendió a u$s2.010 millones, muy por encima del flujo promedio mensual de u$s170–200 millones que se registraba bajo el cepo. Esta demanda, a diferencia de antes, no fue absorbida por el BCRA, ya que el mercado quedó en manos privadas

Quantum concluye en que las operaciones detectadas desde abril superan los u$s2.200 millones, sin impacto directo en reservas, pero con fuerte efecto en expectativas.

Info: Ámbito